Хеджирование рисков что это?

Хеджирование рисков что это?

Наталья Шубина, аналитик компании TSI Analytics Group приводит такой пример: «Представьте, что вы фермер и занимаетесь производством и сбытом своей продукции. Однако, как вы понимаете, цена на продукцию сильно зависит от спроса. А, если предложений много — спрос сильно падает. Что вам нужно сделать? Скорее всего, было бы правильным продать ваш товар еще до того, как цена упадет ниже критической отметки». Этот грамотный пример помогает нам понять, что такое хеджирование рисков. По сути, это страховка, которая позволяет обезопасить себя от критического снижения цена на активы.

Хеджирование рисков — это возможность закрывать сделку по достижению определенных условий. Сегодня в качестве инструментов хеджирования используют фьючерсные контракты и опционы. В данной статье мы подробно обсудим методики правильного хеджирования рисков, а также отметим практические инструменты, которые можно использовать для достижения оптимальных результатов.

Хеджирование рисков: зачем это нужно?

С зарождением торговых отношений возникла необходимость и страхования своих торговых сделок и операций. Все начиналось с того, что в средние века купцы составляли специальные контракты с определенными условиями, которые страховали их на случай неурожая. В XVI-XVII веках появились первые биржи и срочные (форвардные) контракты, позволявшие торговцам заблаговременно находить контрагента и определять сумму возможной прибыли вне зависимости от колебания цен на рынке. Несмотря на то, что торговля реальным товаром с поставкой в срок появилась для снижения рисков продавца и покупателя, все же оставался риск того, что кто-то из сторон не исполнит контракт. С ростом мировой торговли сырьем и продовольствием увеличились и запасы этих товаров, что в свою очередь привело к росту массы капитала, который подвержен риску неблагоприятного изменения цены. В результате появилась острая необходимость страховать сделки реальным товаром. Таким образом, были созданы специальные инструменты страхования от ценовых рисков, которые называют хеджирование рисков.

Хеджирование рисков что это?

В 1865 году хеджирование рисков начали проводить при помощи фьючерсных контрактов, позволявших торговцам страховать реальные сделки. Часть возникающего риска брали на себя спекулянты, которые рассчитывали на возможное получение прибыли. В течение более ста лет фьючерсные механизмы торговли развивались исключительно на рынке сырья. Однако в 1970-ые годы, которые стали переломными для мировой экономики, старая система стабильных валютных курсов была заменена на новую, предусматривающую плавающие курсы валют. В результате начался активный рост международных рынков капитала и развитие национальных фондовых рынков. Практически все компании осознали, что они в той или иной степени в новых условиях подвержены финансовому риску. Появилась необходимость в создании стратегий по управлению рисками, что в итоге стало причиной ошеломляющего роста сегментов финансового рынка, предлагающих защиту от рисков.

В 1984 году
Геннадий Юрьевич Холодов
Геннадий Юрьевич Холодов
Задать вопрос
В 1984 году хеджирование рисков стали проводить при помощи опционов, которые оказались менее рискованными, нежели фьючерсы. В 1982 году биржевые сделки начали проводить с контрактами, которые основывались на индексах цен и акций.

Современная фьючерсная биржа стала выполнять такие функции, как перенос ценового риска, повышение эффективности и ликвидности рынков, выявление объективной цены, увеличение потока информации и т.п. В таблице 1 вы можете ознакомиться с крупнейшими по обороту мировыми фьючерсными биржами.

Крупнейшие мировые фьючерсные биржи

СтранаНазвание биржи
СШАChicago Board of Trade (CBOT или CBT)
ГерманияEUREX (бывшие DTB и SOFFEX)
СШАChicago Mercantile Exchange (CME)
СШАChicago Board Options Exchange (CBOE)
ВеликобританияLondon International Financial Futures Exchange (LIFFE)

К концу ХХ века одновременно с биржей торговлей стала развиваться и внебиржевая торговля, хеджирование рисков в которой имело более широкие возможности за счет использования специфических инструментом, среди которых деривативы.

Таким образом, хеджирование рисков стало универсальным методом защиты покупателей и продавцов от самых разнообразных рисков, предлагая любому участнику рынка широкий спектр финансовых инструментов.

На сегодняшний день хеджирование рисков представляет собой операцию, которая дополняет обычную коммерческую деятельность торговых и промышленных предприятий и состоит в страховании от потерь в случае резких изменений рыночных цен.

Рынки финансовых инструментов хеджирования рисков

Рынки, на которые применяется хеджирование рисков, различают по форме организации торговли на биржевые и внебиржевые.

Биржевой рынок представляет собой высоколиквидный и надежный рынок со стандартными биржевыми контрактами (опционы, фьючерсы), который контролируется соответствующими органами биржи.

Хеджирование рисков что это?

Внебиржевой рынок отличается от биржевого тем, что предлагает участнику управлять рисками посредством широкого выбора средств (свопов, своп-опционов и прочее).

В таблице 2 приведен основные сравнительные характеристики биржевых и внебиржевых инструментов, которые выполняют хеджирование рисков.

Достоинства и недостатки инструментов хеджирования

Биржевые инструментыВнебиржевые инструменты
Достоинства
1. Высокая ликвидность рынка
2. Высокая надежность
3. Сравнительно низкие накладные расходы при проведении сделки
4. Доступность
1. Учет требований конкретного клиента по поводу типа товара, размера партии и условий поставки
2. Более длительный период составления контрактов
3. Отсутствие ежедневных требований по дополнительному денежному обеспечению.
4. Отсутствие позиционных лимитов и ограничений на долю рынка.
5. Повышенная конфиденциальность.
Недостатки
1. Весьма жесткие ограничения на тип товара, размеры партии, условия и срок поставки.
2. Ежедневно выставляются требования по дополнительному денежному обеспечению после установления котировочной цены.
3. Биржевые инструменты в основном ликвидны в ограниченном временном диапазоне
1. Низкая ликвидность
2. Относительно высокие накладные расходы.
3. Существенные ограничения на минимальный размер партии.
4. Сложности поиска контрагента.
5. Риски невыполнения обязательство сторонами в случае заключения прямых сделок.
Будет интересно➡  Оборотные активы — исчерпывающее руководство

Фьючерсы, как инструменты хеджирования рисков

Чаще всего хеджирование рисков производится посредством использования таких инструментов, как фьючерсы и опционы.

Фьючерсный контракт представляет собой право и обязательство по купле-продаже актива в установленные сроки в будущем на условиях, которые согласовываются в данный момент времени и по цене, которая определяется сторонами при совершении сделки. Фьючерсы составляют для таких активов, как товары, валюты, сырье, биржевые индексы, ценные бумаги, процентные ставки.

Фьючерсная торговля отличается фиктивным характером сделок, при котором операция по купле-продаже совершается, как правило, при отсутствии обмена товаров. Отметим, что не более 2% сделок от общего их количества совершаются поставкой реального актива.

Хеджирование рисков что это?

Фьючерсная торговля, как хеджирование рисков, ведется с учетом того, что при продаже фьючерсного контракта подразумевается, что впоследствии потребуется выкупить аналогичный фьючерсный контракт, т.е. в том же количестве и на тот же актив, другими словами закрыть открытую позицию на продажу. Если же была открыта позиция на покупку (куплен фьючерсный контракт), то для закрытия позиции контакт продается. Если же позиция не была закрыта в установленные сроки, то участник сделки обязуется поставить или принять актив в полном объеме.

Проводя хеджирование рисков таким образом, участник сделки при открытии позиции вносит гарантированный задаток, так называемую первоначальную маржу, которая равна 2-20% от стоимости контракта. Также в случае неблагоприятного изменения цены на сумму до 70-75% от первоначальной маржи участнику сделки необходимо будет провести дополнительное денежное обеспечение.

Рассмотрим примеры 1 и 2, которые наглядно описывают хеджирование рисков посредством фьючерсных контрактов.

Допустим, имеется предприятие-производитель бензина, которое заключило в январе форвардную сделку на 1000 баррелей бензина по цене 35$ за баррель с поставкой товара в марте. При этом закупку нефти для производства этой партии бензина произойдет только в марте. Предприятие устраивает текущая цена нефти по 18$ за баррель, однако имеются опасения, что цена на нефть вырастет к моменту поставки бензина, что приведет к убыткам. В связи с этим предприятие производит хеджирование рисков за счет покупки в январе фьючерса на 1000 баррелей нефти по цене 18,5$ за баррель. Если в марте цена на нефть выросла на реальном рынке до 21$ за баррель, а на фьючерсном рынке до 21,5$ за баррель, то на реальном рынке потери компании составят 3000$ (18000 – 21000), в то время как по фьючерсному контракту будет получена прибыль в размере 3000$ (21500 – 18500). Таким образом, хеджирование рисков посредством фьючерсов позволило возместить убытки по сделке с реальным товаром прибылью по фьючерсной сделке.

С другой стороны, если к марту цена на нефть снизится, то на реальном рынке будет наблюдаться прибыль, а на фьючерсном рынке – убыток, которые, как и в первом случае, перекрывают друг друга. Другими словами хеджирование рисков позволяет предприятию остаться на запланированном уровне.

Хеджирование рисков что это?

Возьмем то же предприятие, осуществляющее продажу бензина. Допустим, текущая цена бензина составляет 35$ за баррель и устраивает предприятие, однако имеется риск, что цена на бензин упадет через три месяца. В этом случае хеджирование рисков производится путем продажи фьючерсного контракта по текущей рыночной цене 35,6$ за баррель в объеме 1000 баррелей бензина. Если через три месяца цена на бензин упадет до 33$ за баррель, как на реальном, так и на фьючерсном рынке, то по сделке с реальным товаром будут наблюдаться убытки в размере 2000$ (33000 – 35000), в то время как по сделке с фьючерсами будет получена прибыль 2600$ (35600 – 33000). Таким образом, хеджирование рисков позволит не только перекрыть возможные потери, но и получить дополнительную прибыль. Если же цена на бензин, наоборот, вырастет, допустим, до 36$ за баррель на обоих рынках, то по реальному рынку будет получена прибыль в размере 1000$ (36000 – 35000), а на фьючерсном рынке – убыток 400$ (35600 – 36000). Однако и в этом случае предприятие получит дополнительную прибыль.

Опционы, как инструменты хеджирования рисков

Опцион представляет собой контракт, согласно которому продавец за определенную плату (премию) передает покупателю право на покупку или продажу актива, который лежит в его основе, в определенный момент времени и по заранее установленной цене. Активом для опциона могут быть: опционы, фьючерсные контракты, ценные бумаги, валюта, процентные ставки, биржевые индексы, товар.

Затраты на приобретение опциона равны уплаченной премии. Иных обеспечений в виде маржи не используется.

Существует опцион на покупку (call), при котором покупатель опциона получает право, но не обязательство на покупку биржевого актива, и опцион на продажу (put), при котором покупатель может, но не обязан продавать этот актив.

Если изменение цен было неблагоприятным для покупателя опциона, то он может отказаться от своего права на куплю-продажу актива, который лежит в основе опциона. В результате максимальный убыток составит для покупателя опциона сумму уплаченной премии, а прибыли при этом не ограничена в размерах.

Будет интересно➡  Как составить резюме для устройства на работу

Если сравнивать с фьючерсами, то опционы менее рискованны и затратны. Дело в том, что фьючерсные контракты используют только в том случае, когда имеется уверенность в прогнозе относительно развития событий на рынке в будущем, а так как фьючерсы требуют обязательного исполнения, то ошибки в прогнозах чреваты большими потерями. В связи с этим хеджирование рисков целесообразнее проводить опционами.

Возьмем предприятие из примера 1. Допустим, вместо покупки фьючерсного контракта на нефть, осуществляется покупка опциона «колл» на приобретение фьючерсного контракта на 1000 баррелей нефти при цене исполнения в 18,5$ за баррель. Уплаченная премия составляет 50$.

Если цена на нефть выросла, то предприятие исполняет свой опцион, т.е. покупает фьючерсный контракт на нефть по цене 18,5$ за баррель, после чего сразу же продает его по новой цене 21,5$. В результате прибыль составляет 2950$ (21500 – 18500 – 50). На реальном же рынке убыток составит 3000$, который практически полностью компенсируется хеджированием покупкой опциона «колл».

В случае падения цены на нефть, предприятие отказывается исполнять опцион, т.е. убыток по нему составляет 50$ (уплаченная премия). На реальном рынке наблюдается прибыль в размере 1000$.В результате хеджирование рисков путем покупки опциона «колл» позволило минимизировать риски и получить дополнительную прибыль.Рассмотрим ситуацию из примера 2. Допустим, предприятие решило осуществить хеджирование рисков путем покупки опциона «пут» на продажу фьючерсного контракта на 1 000 баррелей нефти по цене исполнения 35,6$ за баррель. Уплаченная премия – 50$.

В случае снижения цены на бензин, предприятие исполнит опцион и продаст фьючерсный контакт по цене 35,6$ за баррель, после чего сразу же выкупит фьючерсный контракт по цене 33$ за баррель. В результате хеджирования будет получена прибыль в размере 2500$ (35600 – 33000 – 50). Убыток на реальном рынке составит 2000. Таким образом, дополнительная прибыль предприятия составит 550$.

Если же цена на бензин вырастет, то исполнение опциона не произойдет и убыток составит 50$ (уплаченная премия). В итоге хеджирование рисков закончиться дополнительной прибылью в размере 950$ (1000 – 50).

Затраты и стратегия хеджирования рисков

Затраты на хеджирование рисков сравнительно небольшие в сравнении с потерями, возникающими в случае отказа от хеджа.

Под стратегией хеджирования понимается совокупность инструментов хеджирования и методов их использования для уменьшения ценовых рисков. Все стратегии хеджа основываются на параллельном движении цены на реальном рынке и фьючерсной цены, что в результате позволяет возместить убытки по рынку реального товара на срочном рынке.

Различают два основных типа хеджирования – длинный хедж (хедж покупателя) и короткий хедж (хедж продавца).
1
2

Риски, присущие хеджированию рисков

Хеджированию рисков также свойственны некоторые риски. Среди них выделяется базисный риск, который связан с непараллельным движением цен на актив на реальном и срочном рынке, т.е. связан с изменчивостью базиса. Он появляется из-за того, что на срочном и наличном рынке действуют несколько различные законы спроса и предложения. Однако цена на срочном и реальном рынке отличаются не значительно, поскольку в этом случае появляются арбитражные возможности, которые практически сразу нейтрализуются из-за высокой ликвидности срочного рынка.

Хеджирование рисков что это?

Что дает хеджирование рисков?

Несмотря на то, что хеджирование рисков имеет некоторые издержки, а компании при разработке стратегии хеджа могут столкнуться с многочисленными трудностями, роль хеджирования очень высока в обеспечении стабильного развития.

Итак, хеджирование рисков:

  • позволяет существенно снизить ценовой риск, связанный с закупками сырья и поставками готовой продукции;
  • высвобождает ресурсы компании, минимизирует риск, увеличивает капитал, уменьшает стоимость использования средств и стабилизирует доход;
  • не сталкивается с обычными хозяйственными операциями, при этом обеспечивает постоянную защиту, не требуя менять политику запасов или составлять долгосрочные форвардные контракты;
  • облегчает привлечение кредитных ресурсов.

Таким образом, использование различных финансовых инструментов хеджирования стали в мировой практике неотъемлемой частью хозяйственной деятельности многих крупных компаний.

Практические шаги на пути к успешному хеджированию риска
Шаг 1
Шаг 2
Шаг 3
Шаг 4
Шаг 5
Шаг 6

Хеджирование как способ снижения риска

Товарным рынкам присуща чрезвычайно высокая волатильность (высокая изменчивость цен). Это относится и к нефти, и к другим активам, торгуемым на бирже. Но для нефти это особенно актуально.

Поскольку хранение нефти слишком дорого, вся добытая нефть, как правило, сразу же идет на потребление. Какой-либо значительный запас добытой нефти у компаний попросту отсутствует. При этом если обороты других активов, торгуемых на бирже, можно увеличить достаточно быстро (например, валюту правительство может напечатать, а компании могут выпустить дополнительное количество акций), то увеличить предложение на рынке нефти – задача проблематичная.

Чтобы увеличить производство нефти, требуются месяцы, а то и годы. Поэтому опасения по поводу возможного недостатка нефти на рынке носят более драматичный характер. Все это в результате приводит к более высокой волатильности цен на нефть по сравнению с волатильностью других активов. Образно выражаясь, рынок нефти более «нервный» по сравнению с рынками других активов.

Высокая изменчивость цен на нефть создает определенные проблемы, как для производителей нефти, так и для ее потребителей. Например, если цена нефти неожиданно увеличится, потребителям нефти может не хватить финансовых средств для оплаты необходимых им объемов. А если цена также неожиданно снизится, производители нефти (нефтяные компании), вложившие значительные средства в добычу нефти, могут попросту обанкротиться.

Будет интересно➡  Оборотный капитал: разбираемся в тонкостях

Чтобы снизить риски из-за возможного изменения цены на нефть компании пользуются специальным приемом – хеджированием рисков. Хеджирование – это, по сути, страховка от изменения цены, которая осуществляется посредством заключения сделок на срочных рынках.

Хеджирование рисков что это?

Компании осуществляют хеджирование для того, чтобы:

  • снизить краткосрочную волатильность денежного потока компании;
  • максимизировать возврат на капитал при приемлемом уровне риска.

Снижение волатильности денежного потока компании несет с собой множество преимуществ. Во-первых, при более стабильном денежном потоке у компании снижается риск банкротства. Это в свою очередь увеличивает возможности компании по привлечению кредитных средств и снижению затрат на их обслуживание. Во-вторых, становится возможным более точное бизнес-планирование, бюджетирование и прогнозирование доходов. А это приводит к увеличению стоимости компании, поскольку организации с более предсказуемыми доходами инвесторы, как правило, оценивают выше.

Возможности по максимизации возврата на капитал основаны на портфельной теории. Портфельная теория, разработанная Гарри Марковицем в 1950-х годах, часто используется для оптимизации инвестиционного портфеля, включающего акции, биржевые товары, облигации, наличные деньги. Делается это для того, чтобы максимизировать доходы инвестора при достаточно комфортном для него уровне риска.

Хеджирование рисков в бинарных опционах

Хеджирование в биржевой торговле – это процесс, направленный на защиту полученной прибыли или уменьшение предполагаемого убытка, улучшающий общий торговый результат.

Стратегии защиты прибыли основаны на трех особенностях бинарных опционов:

  • Зона прибыли и убытка определена видом бинарного опциона.
  • Матожидание сделки отрицательно или равно нулю. Максимально возможный выигрыш у любого брокеране превышает 100% (кроме экзотики), т. е. всегда меньше потенциальной прибыли.
  • Размер прибыли и убытка сделки заранее известны.

Хеджирование прибыли с использованием американских бинарных опционов

Трейдеры используют американский тип бинарных опционов для увеличения процента прибыльных сделок и уменьшения убытка. Брокеры позволяют:

  • закрывать контракт с начислением премии и 100% возвратом инвестиции, досрочно при нахождении цены в «деньгах» (ITM);
  • прерывать убыточную сделку с возвратом части инвестиции, когда бинарный опцион закрыт по цене вне денег – OTM.

Стратегии бинарных опционов взяты с биржевого рынка, сигнал на вход и выход которых не стыкуется со временем экспирации. В период действия бинарного опциона может произойти смена сигнала или цена достигнет тех уровней, при которых в рыночной стратегии сработал бы ограничивающий убытки приказ (стоп-лосс).

Хеджирование рисков что это?

Брокер часто «привязывает» возврат части инвестиции к остатку времени до экспирации, поэтому если трейдер видит сильное изменение текущей цены в зону OTM, есть смысл вернуть большую часть потерь, которые принесет истечение контракта.

Если смена сигнала прошла на опционе в «деньгах» (ITM), трейдер имеет возможность не только вернуть 100% инвестиции, но и получить прибыль. Ее процент завязан на остатке времени до экспирации, чем он меньше, тем она выше.

Комбинирование нескольких видов опционов для хеджирования «зоны убытка»

Каждый вид бинарных опционов имеет зону прибыли и убытка, оговоренную условиями спецификации брокера. Если трейдер использует контракты Выше/Ниже (Call/Put) с начислением премии, в случае правильного прогноза в размере 100% зону убытков можно «перекрыть» с помощью открытия опциона «Внутри диапазона».

Подобное комбинирование имеет ряд особенностей:

  • премия, начисленная на инвестицию в бинарный опцион Выше/Ниже, в случае правильного прогноза должна составлять 100%;
  • размеры диапазона контракта, внутри которого трейдер может рассчитывать на прибыль, должны быть как можно больше;
  • условия контракта «Внутри диапазона» (или «Спред») должны содержать компенсацию (возврат части инвестиции) при убытке;
  • функционал терминала брокера должен позволять выставлять отложенныеопционные заявки;
  • базовым активом должны выступать основные валютные пары Форекс.

Рынок Форекс и основные валюты выбираются по причине «стабильности» максимальных диапазонов внутридневных колебаний. Знание максимального отклонения позволит лучше спрогнозировать сделку, чтобы цена не прошла выше (или ниже) диапазона, находясь в убыточной зоне первого контракта.

Хеджирование рисков что это?

Первоначально открывается бинарный опцион Выше/Ниже. Второй, «диапазонный опцион» ставится как отложенная заявка, по цене, которая находится в «зоне убытка» на расстоянии 50% диапазона. Таким образом, если курс валюты, будучи в убыточной зоне, пройдет половину диапазона, она будет прикрыта «сработавшим» вторым контрактом.

Что скажите о статье?
Супер
100%
Есть что улучшить
0%
Проголосовало: 6

Если на экспирации опциона цена истекает в диапазоне, трейдер получает убыток 100% от опциона «Выше/Ниже» и прибыль, где-то 80% опциона «Спред». При возврате цены в зону прибыли первого опциона будет начислена 100% премия, тогда как потеря инвестиции второго контракта будет компенсирована «возвратом», доходящим до 30%.

Также, мы предлагаем скачать документ Московской биржи “Положения хеджирования”

В заключении хочу выразить благодарность источником, откуда был почерпнут материал для подготовки статьи:

http://forex-traider.ru/foreks-stati/1492-hedzhirovanie-riskov-zachem-eto-nuzhno

https://vseonefti.ru/etc/hedging.html

https://fx-wiki.ru/wiki/%D0%A5%D0%B5%D0%B4%D0%B6%D0%B8%D1%80%D0%BE%D0%B2%D0%B0%D0%BD%D0%B8%D0%B5_%D1%80%D0%B8%D1%81%D0%BA%D0%BE%D0%B2_%D0%B2_%D0%B1%D0%B8%D0%BD%D0%B0%D1%80%D0%BD%D1%8B%D1%85_%D0%BE%D0%BF%D1%86%D0%B8%D0%BE%D0%BD%D0%B0%D1%85

Рейтинг
( Пока оценок нет )
admin@fin-gramota.ru/ автор статьи
Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!:

1
Хедж покупателя применяется предпринимателями для снижения риска от роста цен на товар, который планируется купить в будущем.

2
Хедж продавца используется для снижения рисков от падения цен на товар, который планируется продать в будущем.
Шаг 1
Определяется вероятность и величина потерь от неблагоприятного изменения цен на рынке.
Шаг 2
Определяется возможность страхования от таких потерь посредством финансовых инструментов хеджирования.
Шаг 3
Определяются затраты на хеджирование в зависимости от того, какие финансовые инструменты будут использованы.
Шаг 4
Сопоставляется величина возможных потерь в случае отказа от хеджирования. От хеджа отказываться стоит только в том случае, если предполагаемые потери окажутся меньше затрат на него.
Шаг 5
Разрабатывается стратегия хеджирования с учетом вида актива, подлежащего страхованию, срока страхования, приемлемых для компании затрат на осуществление хеджирования, конкретного рынка.
Шаг 6
Определяется эффективность проведения хеджевых операций согласно основной деятельностью компании.
Мы используем cookie-файлы для наилучшего представления нашего сайта. Продолжая использовать этот сайт, вы соглашаетесь с использованием cookie-файлов.
Принять