Индекс доходности инвестиций

Определение и виды индексов доходности PI

Индекс доходности PI – ключевой индикатор, который используется для оценки перспективности инвестиционного проекта, с точки зрения его потенциальной доходности. В экономическом и финансовом анализе относится к главным и объективным критериям выбора и сравнительной оценки бизнес проектов.

Чтобы понять, что оценивает показатель, следует сначала дать определение самим инвестиционным процессам: это операции, в рамках которых капитал вкладывается в проект или компанию, с целью его возврата через заданный период времени, с определенной нормой рентабельности или прибыльности. Капитал – это не только денежные ресурсы, к нему относят:

  • технологии;
  • авторские права;
  • патенты и другие понятия из сферы интеллектуальной собственности.

Проблема выбора конкретного проекта решается при помощи соответствующих индикаторов, позволяющих оценить привлекательность предложенных вариантов вложения ресурсов. К ним и относится индекс доходности PI, который позволяет рассчитать, сколько получит инвестор с каждого вложенного в проект рубля, то есть он отражает отношение прибыли к общему объему инвестиций в проект.

Используемые в английском языке названия и обозначение индекса доходности PI (индекса рентабельности):

  • Profitability Index;
  • Benefit cost ratio$
  • DPI;
  • Present value index».

В расчете индекса принимает участие два основных параметра – дисконтированная прибыль и общая величина инвестиционных вливаний.

Виды индекса доходности, в зависимости от специфики учета затрат:

  1. PI с учетом дисконтированных затрат – соотношение суммы объемов дисконтированных поступлений капитала к его дисконтированному оттоку.
  2. Индекс доходности – отношение всего объема произведенных инвестиций к общему оттоку средств.

Таким образом, расчет может включать либо дисконтированные, либо не дисконтированные денежные потоки. Важно – сумма инвестиций должна учитываться полностью, за все годы исполнения проекта, также в их составе должны быть учтены затраты на покрытие выбывающих фондов, понесенные до старта проекта.

Индекс доходности PI – важный индикатор, который позволяет оценить, какой объем прибыли инвестор получит с вложенного в проект капитала. Этот, и другие параметры финансовой модели являются важными критериями выбора качественных инвестиционных проектов. Именно такой проект вы можете скачать с нашего сайта. Это полноценный готовый бизнес-план, включающий расчеты ключевых экономических и финансовых показателей. В качестве альтернативы — закажите индивидуальный бизнес-план «под ключ», в котором будут учтены все особенности создания конкретной компании к конкретной сфере деятельности.

Для чего нужен индекс доходности

Для чего нужен индекс доходности

Ввиду всего вышесказанного напрашивается вопрос: для чего вообще нужен индекс рентабельности, если на руках есть чистая прибыль дисконтирования? Если последний показатель превышает единицу, то проект уже можно считать прибыльным! Действительно, это так, но при условии, что речь идет всего об одном проекте. Но инвесторы преимущественно сталкиваются с проблемой выбора, когда из множества вариантов следует выбрать всего один. А если при ограниченных инвестиционных возможностях дисконтированные потоки равны, то решающую роль играет как раз показатель доходности. Проект, продемонстрировавший наивысшую степень эффективности, и должен быть принят инвестором.

Обратите внимание! У этого метода есть один существенный недостаток – отсутствует корреляция касаемо потерянного времени на выполнение проекта.

Если говорить более конкретно, то речь идет о ситуациях, когда индекс больше 1, но ввиду изменений условий рефинансирования Центробанком стоимость капитала возрастает. Как результат – минусовое дисконтирование, способное покрыть эффективность капиталовложений на достаточно длительный срок.

Инфографика: Индекс доходности (рентабельности) инвестиций

profitability-index

Оценка стоимости бизнеса Индекс доходности инвестицийФинансовый анализ по МСФО Индекс доходности инвестицийФинансовый анализ по РСБУ Индекс доходности инвестиций
Расчет NPV, IRR в Excel Индекс доходности инвестицийОценка акций и облигацийИндекс доходности инвестиций

Индекс доходности инвестиции. Формула расчета

Индекс доходности инвестиционного проекта. Формула расчета и оценки

где:

PI (Profitability Index) – индекс доходности инвестиционного проекта;

NPV (NetPresentValue) –  чистый дисконтированный доход;

Будет интересно➡  Что такое ПИФы?

n – срок реализации (в годах, месяцах);

r – ставка дисконтирования (%);

CF (CashFlow) – денежный поток;

IC (InvestCapital) – первоначальный затраченный инвестиционный капитал.

★ Программа InvestRatio – расчет всех инвестиционных коэффициентов в Excel за 5 минут
(расчет коэффициентов Шарпа, Сортино, Трейнора, Калмара, Модильянки бета, VaR)
+ прогнозирование движения курса

Сложности оценки индекса доходности на практике

Основная сложность расчета индекса доходности или дисконтированного индекса доходности заключается в оценке размера будущих денежных поступлений и нормы дисконта (ставки дисконтирования).

На устойчивость будущих денежных потоков оказывают влияние множество макро-, микроэкономических факторов: сезонность спроса и предложения, процентные ставки ЦБ РФ, стоимость сырья и материалов, объем продаж и т.д. В настоящее время на размер будущих денежных потоков ключевое значение оказывает уровень продаж, на который влияет маркетинговая стратегия фирмы.

Существует множество различных подходов оценки ставки дисконтирования. Сама по себе ставка дисконтирования отражает временную стоимость денег и позволяет привести будущие денежные платежи к настоящему времени. Так если проект финансируется только на основе собственных средств, то за ставку дисконтирования принимают доходности по альтернативным инвестициям, которая может быть рассчитана как доходность по банковскому вкладу, доходность ценных бумаг (CAPM), доходность от вложения в недвижимость и т.д. При финансировании проекта за счет собственных и заемных средств используют метод WACC. Более подробно методы оценки ставки дисконтирования рассмотрены в статье «Ставка дисконтирования. 10 современных методов расчета».

Экономическая сущность индекса доходности

В этом разделе мы опишем, в чем заключается экономическая сущность индекса доходности, и как используют данный показатель потенциальные инвесторы. Разберем отличия чистого дисконтированного дохода, который часто выделяют в качестве основного индикатора привлекательности инвестиций, от индекса доходности.

В ситуации, когда NPV больше единицы, проект действительно относится к потенциально прибыльным. Но что делать, если таких проектов несколько, и для всех полученное значение NPV совпадает. И в такой ситуации, чтобы выбрать одну альтернативу из множества предложенных, важно определить, какой же бизнес план принесет больше прибыли с каждого вложенного в него рубля инвестиций или кредитных средств. Соответственно, при равных NPV выгоднее инвестировать в проект с большим значением индекса доходности.

Но важно помнить, что в таком сравнении отсутствует фактор временных затрат на реализацию инвестиционного проекта, который никак нельзя не учитывать в процедуре финансового анализа привлекательности для вложения средств. Приведем пример подобной ситуации и ее последствий:

  1. Полученное значение индекса доходности превышает 1.
  2. Непредусмотренное изменение ставки рефинансирования ЦБ РФ существенно повышает стоимость привлеченного капитала.
  3. В итоге, дисконтирование денежных потоков приводит к нивелированию эффекта от капиталовложений и снижает или сводит на нет норму прибыльности, превращая проект в убыточный.

В общем и целом, индекс простой и дисконтированной доходности PI, демонстрирует, насколько вложенный капитал будет эффективно использован в ходе исполнения проекта. При этом критерии оценки абсолютно одинаковы для обычного и дисконтированного индекса доходности. Опишем общепринятые критерии трактовки показателя PI:

  • расчетное значение равно 1 – сколько вложили, столько и заберем – малоперспективный проект, без изменения ставки рентабельности;
  • показатель меньше 1 – однозначно убыточное начинание, которое не достойно внимания инвесторов и вложения в него капитала;
  • PI больше 1 – проект перспективен и стоит рассмотрения.
  • Если проект не один, то выигрывает тот, у которого значение PI больше – значит его реализация позволит получить больше прибыли с каждого рубля вложенных инвестиций.

Индексы рентабельности инвестиций

image1
Во многих источниках целью инвестирования (вложения средств) является получение прибыли или дохода (чаще всего в виде выручки), но поскольку окупаемость инвестиций (инвестиционных проектов) возможна только при получении положительного экономического эффекта, то в дальнейшем целью инвестирования необходимо считать получение экономического эффекта. Достижение положительного экономического эффекта означает, что инвестиционные затраты окупились и приносят.

Исходя из выше сказанного инвестиции – это денежные средства, вклады ценные бумаги, оборудование, технологии, любое другое имущество или имущественные и авторские права, вкладываемые в предпринимательскую или иную деятельность в целях получении положительного экономического эффекта. По этому, что бы оценить эффективность инвестиционного проекта, а об эффективности инвестиций можно судить по их доходности, нужно прибегать к финансово экономическому анализу.

Будет интересно➡  Что такое дивидендный гэп?

Одним из аналитических инструментов, является индекс прибыльности инвестиций. Данный индекс имеет широкое применение при аналитическом анализе рынка, и показывает количество прибыли, которую мы получим за каждую вложенную единицу средств. В упрощённом варианте, индекс доходности можно представить как отношение суммы прибыли к абсолютной величине инвестиций, и рассчитывается путем деления текущей стоимости будущих прибылей от проекта к первоначальным инвестициям, необходимых для реализации проекта.

Формула, по которой можно сделать расчёт индекса рентабельности инвестиций РI,имеет следующий вид:

image2

где

Bi – чистый денежный доход і–го года, руб;

n – количество периодов эксплуатации проекта, год;

I0 – первоначальные инвестиции проекта, руб.

r – ставка дисконтирования.

Или же формула индекса рентабельности инвестиций может иметь упрощённый вид:

image3

где

NPV–чистая текущая стоимость;

PV–суммарный денежный доход от проекта (дисконтированный доход);

I0 – первоначальные инвестиции проекта, руб.

Если при реализации инвестиционного проекта, капитальные вложения осуществляются в несколько этапов, то индекс рентабельности инвестиций PI, будет рассчитываться по следующей формуле:

image4

Индекс прибыльности инвестиций это относительный показатель, который характеризует уровень доходов на единицу затрат, то есть чем выше значения этого показателя тем вше уровень отдачи от инвестиционного капитала. Если индекс доходности инвестиций равен 1 то инвестиций не будут приносить прибыль также как и не будут убыточными, когда показатель доходности меньше 1 инвестиции будут убыточными, а при боле 1 будут приносить прибыль.

Показатель индекса доходности инвестиций может применяться как перед началом инвестирования, так и на каждой стадии, а также при возврате инвестиций. Использования индекса доходности, на разных этапах инвестирования, даёт возможность инвестору провести сравнение реальной доходности проекта с предполагаемыми ранее показателями. Также стоит отметить, что индекс рентабельности очень удобный при выборе одного проекта из нескольких альтернативных, что имеют приблизительно одинаковые показатели чистой текущей стоимости NPV, или при формировании инвестиционного портфеля или инвестиции в индексы, с максимальным суммарным NVP в условиях ограниченности денежных ресурсов.

Метод индекса рентабельности инвестиций имеет главный недостаток, им является его большая чувствительность к масштабу проекта. Он не всегда может дать оценку эффективности инвестиций, и может получиться так, что инвестиционный проект с самым большим РI. может не отвечать проекту, с наиболее высокой чистой текущей стоимостью NPV.

Расчет и интерпретация индекса рентабельности

Поскольку расчеты индекса рентабельности не могут быть отрицательными, их, следовательно, необходимо преобразовать в положительные цифры, прежде чем они будут признаны полезными. Расчеты, превышающие 1,0, указывают на то, что будущий ожидаемый дисконтированный приток денежных средств по проекту превышает ожидаемый дисконтированный отток денежных средств. Расчеты менее 1,0 указывают на то, что дефицит оттока больше дисконтированного притока, и проект не следует принимать. Вычисления, равные 1,0, приводят к ситуациям безразличия, когда любые прибыли или убытки от проекта минимальны.

При использовании исключительно индекса рентабельности расчеты, превышающие 1,0, ранжируются на основе самого высокого расчета. Когда доступен ограниченный капитал и проекты являются взаимоисключающими, принимается проект с наивысшим индексом рентабельности, поскольку он указывает на проект с наиболее продуктивным использованием ограниченного капитала. По этой причине индекс рентабельности также называют соотношением выгод и затрат. Хотя некоторые проекты приводят к более высокой чистой приведенной стоимости, эти проекты могут быть проигнорированы, поскольку они не имеют самого высокого индекса рентабельности и не представляют собой наиболее выгодное использование активов компании.

Положительные и отрицательные моменты при расчете индекса прибыльности инвестиций

К положительным моментам можно отнести:

  • Возможность сделать сравнительный анализ разных по масштабу инвестиционных проектов
  • Возможность учёта разного фактора рисков при помощи применения ставки дисконтирования

К отрицательным моментам, пожалуй, отнести можно:

  • Затруднение в оценке ставки дисконтирования, речь идёт о точной оценке
  • Затруднение в получении точных данных из-за надобности в прогнозировании денежного распределения в будущем

И в завершение хотелось бы сказать, что ограниченность средств у инвестора ещё не повод, не рассчитывать на хорошую прибыль. Надеюсь в данной статье вы узнать что такое pi (индекс прибыльности инвестиций). Также данный индекс иногда называют как — индекс доходности.

Будет интересно➡  Что такое технический анализ?

Графики доходности

График доходности — незаменимый инструмент для анализа вариантов инвестирования. Он позволяет посмотреть не просто на общий результат вложений, но и оценить происходящее в промежутке между событиями «вложение денег» и «вывод прибыли».

Существует несколько видов графиков доходности. Чаще всего встречается накопительный график доходности — он показывает, насколько вырос бы в % первоначальный депозит, на основе доходностей за несколько временных промежутков или по результатам отдельных сделок.

Примерно вот так выглядит накопительный график доходности:

График накопительной доходности

График чистой доходности инвестора ПАММ-счёта Solandr

По нему можно понять несколько важных вещей — например, равномерно ли растёт прибыль (чем более гладкий график, тем лучше), насколько большие просадки (то есть незафиксированные потери в процессе инвестирования) могут ожидать инвестора и т.д.

Очень подробно об анализе графиков доходности я писал в статье о том, как выбрать ПАММ-счёт для инвестирования.

Также часто используются графики доходности по неделям или месяцам:

График месячной доходности

График чистой доходности инвестора ПАММ-счёта Stability Dual Turbo по месяцам

Столбцы говорят сами за себя — март был удачным, а вот за последние три месяца прибыли вообще не было. Если смотреть только на этот график и не брать в расчёт более старые счета Stability, то можно сделать такой вывод — торговая система дала сбой и перестала приносить прибыль. Грамотной стратегией в таком случае будет вывести деньги и ждать пока ситуация вернется в нормальное состояние.

Что демонстрирует показатель прибыльности

Данный показатель демонстрирует эффективность использования средств в бизнес-плане либо инвестиционном проекте. Характерно, что оценка будет одинаковой как для дисконтированного, так и обычного индексов рентабельности. В приведенной ниже таблице оценивается проект с точки зрения индекса дисконтированной прибыльности (DРІ).

Таблица №1. Анализ инвестиционного проекта

Полученное значениеАнализ инвестиционного проекта
DРІ равно 1Объем инвестиционных доходов будет таким же, как объем капиталовложений.
DРІ меньше 1Проект убыточен, поэтому должен быть исключен из рассмотрения.
DРІ больше 1Проект на 100% должен быть принят для дальнейших инвестиционных исследований.
DРІ-1 больше DРІ-2В первом проекте показатель эффективности управления средствами выше, чем во втором. Привлекательность первого проекта с точки зрения капиталовложений выше.

Как определить индекс рентабельности проекта с помощью программы ExcelРассмотрим пример оценки индекса при помощи известной утилиты Excel. В данном случае придется рассчитать сразу два элемента индекса:

  • чистые расходы, если те присутствовали в процессе реализации;
  • чистую прибыль.

Обратите внимание! Рассчитать доходность можно с помощью одного из двух существующих способов. Рассмотрим оба варианта.

Вариант 1

  1. Показатель прибыльности – F17/В7.
  2. Чистый финансовый поток – СУММ(F8/F16)-В7.
  3. Дисконтированный финансовый поток – Е8(1+$М$4)˄А8.
  4. Финансовый поток СF – С8-D8.

Результаты расчетов индекса приведены на изображении ниже.

Индекс доходности инвестиций

Результаты расчетов индекса

Вариант 2

Заключается в применении встроенной в программу формулы, которая называется ЧПС и используется как раз для определения необходимого нам показателя. Сама формула в данном случае будет выглядеть примерно следующим образом.

  1. Показатель рентабельности – Е17/В7.
  2. Дисконтированный финансовый поток – ЧПС(С4;Е7:Е16)-В7.

Как видно по второму примеру расчетов, исследования показали аналогичный результат.

Индекс доходности инвестиций

Индекс доходности

Значения показателей

Коэффициент прибыльности капиталовложений должен превышать возможную прибыль. В противном случае инвестору будет невыгодно вкладывать денежные средства в такой проект. Учёт прибыли производится не по стандартным ставкам (до выплат обязательных налогов), а учитывается после всех выплат.

Средний показатель рентабельности инвестиций составляет 15 – 25% и зависит от особенностей направлений предпринимательства. По некоторым отраслям экономики показатели примерно таковы:

ОтрасльПоказатель рентабельности
В торговле25% и больше
В строительном бизнесе22% и больше
В промышленности16% и больше
В сельском хозяйстве12% и больше

Если показатели ниже нормативного значения, можно улучшить ситуацию с помощью следующих действий:

  1. Увеличением эффективности продаж.
  2. Оптимизированием себестоимости.
  3. Повышением оборота активов.



Источники:

  • https://plan-pro.ru/entsiklopediya-biznes-planirovaniya/finansovoe-planirovanie/indeks-dohodnosti-proekta-kak-rasschitat-ekonomicheskaya-sushhnost/
  • https://fin-tips.ru/investicii/raschet-pi.html
  • https://finzz.ru/indeks-doxodnosti-investicii-formula-primer-rascheta-v-excel.html
  • https://fxtrend.info/indeks-pribylnosti-rentabelnosti-investicij.html/
  • https://nesrakonk.ru/profitability/
  • https://investr-pro.ru/indeks-pribylnosti-investicij.html
  • https://webinvestor.pro/kak-rasschitat-indeks-doxodnost-investicij-formuli/
  • https://BlogoMir.ru/vlozheniya/indeks-dohodnosti.html
Рейтинг
( Пока оценок нет )
mvaleriev/ автор статьи
Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Мы используем cookie-файлы для наилучшего представления нашего сайта. Продолжая использовать этот сайт, вы соглашаетесь с использованием cookie-файлов.
Принять