Что такое дивидендный гэп?

Дивиденды — что скрывается за этим словом?

Успешные компании в результате своей деятельности получают прибыль. После всех необходимых платежей и налогов они располагают суммой, которую могут направить на развитие бизнеса и выплату вознаграждения акционерам в виде дивидендов. Доля от чистой прибыли, перечисляемая участникам, у всех предприятий разная. Отдельные компании принимают решение весь доход направить на расширение производства и не выплачивают дивиденды. Другие фирмы стабильно перечисляют акционерам достаточно высокие проценты от своей выручки, тем самым привлекая новых инвесторов.

Дивидендный гэп — объяснение понятными словами

Этот термин означает резкое падение стоимости акций. Оно происходит в день, когда уже нельзя приобрести бумаги, по которым будут выплачены очередные проценты. Если инвестор столкнулся с дивидендным гэпом, что это может для него значить, понятно на примере на реальной ситуации.

Пример

АО «Прогресс» 14 мая 2020 г. утвердило реестр участников для получения процентных отчислений от прибыли за 2019 год. Последним днём покупки ценных бумаг, по которым их владелец имел шанс попасть в заветный список, было 12 мая 2020 года. После начала работы биржи 13 мая цена акций АО «Прогресс» снизилась на 3,9%., то есть возник дивидендный гэп.

Обратите внимание! Компания определилась со списком акционеров, получающих вознаграждение, и закрыла реестр. Для того, чтобы оказаться в этом перечне, нужно купить ценные бумаги за два дня до отсечки. Сразу после него по акциям эмитентов, выплачивающих дивиденды, происходит гэп.

На иллюстрации ниже, чёрными кругами обозначены дивидендные гэпы у компании Carnival:

дивидендный гэп у компании Carnival (CCL)

Дивидендный гэп на реальном примере

Классический пример дивидендного гэпа в 2020 году показали акции российской энергетической компании ПАО «ФСК ЕЭС». Формирование и закрытие ценового разрыва происходило в 3 этапа:

  1. Рост цены. 10 апреля Совет директоров компании принял решение об ожидаемом размере дивидендных выплат. С этого момента и до 27 мая акции ФСК ЕЭС выросли на 6,3%.
  2. Падение цены. 29 мая был сформирован реестр акционеров, претендующих на дивидендные выплаты за 2019 год. 28 мая (за день до даты отсечки) акции ФСК ЕЭС в начале торгов потеряли в цене сразу 4,8%. Такое падение курса означает, что произошёл дивидендный гэп.
  3. Закрытие гэпа. Возвращение котировок акций к прежним значениям (до дивидендной отсечки) произошло 6 июля. Таким образом, на закрытие гэпа потребовалось 27 торговых дней.

Такой срок считается вполне приемлемым для инвесторов. По акциям с высокой и стабильной дивидендной доходностью на закрытие гэпа в среднем уходит до 3 месяцев.

Однако статистика показывает, что восстановление цены по одним и тем же активам может отличаться. Статистика дивидендных гэпов по акциям ПАО ФСК ЕЭС за последние 5 лет представлена в таблице ниже.

ПериодДата отсечкиДивидендная доходностьГлубина гэпаКоличество торговых дней до закрытия гэпаМаксимальная просадка до закрытия гэпа
2015 год07.07.20168,15%-7,09%17-15,40%
2016 год и I квартал 2017 года17.07.20178,70%-6,98%33-11,17%
2017 год16.07.20187,84%-6,75%230-22,81%
2018 год12.07.20197,93%-7,12%112-17,78%
9 месяцев 2019 года09.01.20204,15%-2,96%6-4,88%

Указанные в таблице цифры свидетельствуют о том, что акциям ПАО ФСК ЕЭС далеко не всегда удаётся быстро выйти из гэпа. Обычно это происходит потому, что компания корректирует размер чистой прибыли, полученной по итогам года. В результате инвесторы не могут сделать достоверный прогноз в отношении размера будущих дивидендов и не спешат покупать акции этого эмитента. Быстрое восстановление цены в начале 2020 года объясняется минимальным ценовым разрывом (2,96%) и благоприятной ситуацией, которая в то время была характерна для российского фондового рынка.

Причины возникновения

Дивидендный гэп происходит потому, что вышли новости о выплате доходов. Перед выходом этих новостей спрос на бумаги находился на пике – инвесторы хотят успеть получить доход в этом периоде. А предложение тоже растет, судите сами: те, кто вошел в реестр, могут продать акции по завышенной цене и получить дивиденды, т.е. заработать и на дивидендах, и на курсе.

После закрытия реестра спрос резко падает, т.к. следующие выплаты будут еще не скоро, да и будут ли вообще – пока неизвестно. А вот предложение остается высоким по ряду причин:

  • некоторые держатели бумаг не успели вовремя среагировать, ошибочно приняв рост курса акций перед выплатой дивидендов за рыночный тренд;
  • другие, не успев попасть в реестр, теряют интерес к акциям этой компании и желают их продать по высокому курсу.
Будет интересно➡  Индекс доходности инвестиций

Таким образом, несоответствие предложения спросу является основной причиной дивидендного гэпа.

Другая причина не лежит на поверхности, но опытным инвесторам она предельно ясна. Рынок компенсирует тот факт, что при покупке акций накануне дня отсечки вы все равно получите дивиденды, несмотря на то, что являлись держателем бумаг всего несколько дней. То есть, устраняет очевидную несправедливость: кто-то держал бумаги год, а кто-то – несколько дней, а суммы выплат одинаковые. Иными словами, рынок диктует такое правило: удалось заработать без особых усилий – пусть твои деньги какое-то время поработают на благо компании. Иначе трудно избежать потерь.

Дивидендный гэп полезен только для долгосрочного инвестора, когда он покупает бумаги по сниженной цене, намереваясь держать их несколько лет и получать дивиденды. Все остальные стратегии заработка носят спекулятивный характер, о них мы поговорим чуть позже. А пока вспомним порядок выплаты доходов акционерам.

Когда происходит?

Дивидендный гэп происходит на следующий день после даты отсечки (даты закрытия реестра). Цена до даты отсечки не падает, а наоборот увеличивается, так как до конца торговой сессии у инвесторов есть возможность купить ценные бумаги, чтобы попасть в реестр акционеров и соответственно претендовать на дивидендные выплаты. После закрытия реестра, на следующий день, трейдер уже не получит дополнительной ценности в виде дивидендов, именно поэтому рынок стремиться найти справедливую цену и скорректироваться.

Сколько длится?

Вот как это выглядит на графике на примере выплаты дивидендов компанией Роснефть. На дату отсечки 13 июня 2019 года ценные бумаги торговались на отметке 422 рубля, на следующий день цена упала до 408 руб. Дивидендные выплаты составили 11,33 руб. Восстановление цены до прежнего значения произошло после 20 июня. (то есть примерно через неделю).

На заметку! По исследованиям компании БКС, в 2019 году в среднем для закрытия гэпа требуется 10 дней.

Как заработать на дивидендном гэпе

Начинающие инвесторы думают, что можно заработать на дивидендном гэпе просто открыв короткую позицию по акции. Но это большая ошибка. Брокер возьмёт комиссию за перенос позиции на ночь на размер дивиденда.

Открывать шорт в последний день закрытия реестра это плохая затея.

Чаще всего акции показывает позитивную динамику перед дивидендными отсечками. Это немного удивительно, но так происходит почти каждый раз. Как будто до этого инвесторы не знали, что будут дивиденды, а за несколько дней до выплаты поняли это.

Также удивительно, что при выплате разовых больших дивидендов, акции в цене растут значительно больше размера. Например, стоимость акций 10 рублей, объявляют дивиденд 2 рубля, то её котировки поднимаются до 15 рублей буквально за день. Возможно, начинающие думают, что в будущем компания продолжит платить какие-то супер выплаты? Иначе просто нельзя объяснить такой повышенный интерес.

Если на шорте нельзя заработать, то возможно есть какие-то другие способы? И ответом будет: да, есть вариант только заработать на закрытии дивидендного гэпа.

Как заработать на закрытии дивидендного гэпа

Если компания сохраняет устойчивое финансовое положение на рынке и в будущем дивиденды будут не меньше текущих, то шансы закрытия дивидендного гэпа стремятся к 100%. Причём закрытие обычно происходит очень быстро (в течении 30-60 дней). На этом построены несколько торговых стратегий для биржи.

В чём идея стратегии закрытия дивидендных гэпов? Возможны два равнозначных варианта:

  1. Просто купить акцию на перед отсечкой (получить дивы) и ждать закрытия;
  2. Купить в первый день после закрытия;

Как лучше поступить никто не знает. Ответ на этот вопрос сильно зависит от текущей конъюнктуры на рынке. Если на рынке складывается бычий тренд, то лучше заранее быть в акциях, поскольку на открытии после дивидендного разрывы вероятно их будут также откупать.

Если тренд направлен вниз, то лучше покупать уже после закрытия реестра и возможно даже стоит подождать несколько дней. По статистике часто бывает дальнейшее снижение цены какое-то время.

Как поведут себя биржевые котировки конкретной компании при следующем дивидендном гэпе не знает никто. Поэтому заранее сказать как лучше поступить невозможно.

Также невозможно предсказать дальнейшие дивиденды по акциям. Это могут знать только инсайдеры, но не рядовые инвесторы. Даже с учётом хорошей прибыли за предыдущий год, компания может не выплачивать дивиденды из-за каких-то форс-мажоров, разовых крупных списаний, сделок M&A.

Например, в 2020 г. многие компании срезали дивиденды за 2019 г. сославшись на то, что возможно деньги понадобятся в будущем. Хотя 2019 г. для каких-то компаний был ударным в плане прибыли.

Как закрываются дивидендные гэпы

Закрытие дивидендного гэпа – это возврат цены к уровню, который был до объявления о выплате дивидендов. Произойти это может очень быстро – в течение недели или месяца, но в некоторых случаях дивидендные гэпы могут закрываться и год.

Будет интересно➡  Что такое эмиссионные ценные бумаги?

Длительность периода зависит от ликвидности акций, капитальных затрат и рентабельности компании. Также между размером дивиденда и ценой акции существует прямая зависимость.

банк Тинькофф

Так, например, дивидендные гэпы по бумагам банка Тинькофф практически не ощущаются и закрываются быстро, поскольку доходность по дивидендам небольшая – примерно 0,4–0,8% в 2020–2021 гг. Но в среднем закрытие занимает от 1 до 3 месяцев.

Так выглядит дивидендный гэп на графике акций Сбербанка в июне 2018 г.:

дивидендный гэп на графике акций Сбербанка

Итак, как можно на этом заработать? Главный вопрос – как вычислить, сколько по времени займет закрытие. Здесь вам помогут интернет-сервисы, где можно сформировать историю закрытия дивидендного гэпа и оптимальной покупки за определенный период. Такой сервис, к примеру, предлагает Тинькофф. Правда, большинство функций доступны только подписчикам сайта.

Основополагающим критерием, влияющим на быстроту закрытия дивидендного гэпа, является уровень спроса на ценные бумаги. Другие критерии – размер гэпа, доходность бумаг, финансовое положение компании, новости и общая ситуация на фондовом рынке.

И переходим непосредственно к вопросу – чем дивидендный гэп может быть полезен.

Как быстро закрывается гэп

Никаких критичных последствий дивидендного гэпа для инвестора нет. Движения вверх-вниз для акций типичны. Однако главная опасность дивгэпа – долгое закрытие.

Закрытие дивидендного гэпа – это возвращение цены акции к значению в дату выплаты дивидендов. Например, если акция стоила 250 рублей, а после дивгэпа – 200 рублей, то закрытие гэпа произойдет, когда цена отрастет обратно до 250 рублей.

Сколько времени это займет – неизвестно.

У довольно крупных и ликвидных акций типа Сбер, Лукойла, Роснефти, Норникеля, МТС, Северстали и т.д. закрытие дивидендного гэпа проходит довольно быстро: обычно в течение 2-3, максимум 3-4 месяцев.

У менее ликвидных закрытие гэпа может происходить долго, особенно, если нет уверенных предпосылок для роста акции. Кстати, из акций-гигантов после дивидендного гэпа неохотно отрастает Газпром – из-за высоких капзатрат и сравнительно низкой рентабельности бизнеса.

Более того, у одних и тех же акций закрытие дивгэпа происходит в неравномерные периоды времени.

Так, в том же НКНХ в 2019 году дивидендный гэп закрылся уже через 5 месяцев.

Что такое дивидендный гэп?

А вот образованный в 2020 году гэп не закрылся до сих пор – хотя прошло уже больше 7 месяцев. И, если смотреть по неуверенной динамике акции, вряд ли закрытие гэпа произойдет в ближайшее время.

Что такое дивидендный гэп?

Как использовать дивидендный гэп

Так как дивгэп – это, по сути, падение цены акции, то использовать гэп можно для увеличения своей позиции в бумаги. То есть гэп может послужить еще одной точкой входа в акцию.

Покупают на дивидендном гэпе и долгосрочные инвесторы, которые хотят держать акцию несколько лет, и спекулянты, который рассчитывают заработать на закрытии гэпа.

Но возникает вопрос: почему долгосрочники предпочитают не получать дивиденды? Ведь дивиденды – это денежный поток, который можно реинвестировать обратно в акцию? Тому есть две основные причины:

  • дивиденды перечисляются не сразу, и к тому моменту, когда инвестор их получит, цена акции может уже значительно вырасти;
  • дивиденды облагаются налогом.

Какие дивиденды заплатят российские компании в 2021 году: прогнозы и ожидания

Последний пункт требует пояснения. Вернемся к примеру со Сбером. Акции банка стоила 227 рублей, после гэпа – 210 рублей. Если инвестор купит акции после гэпа за 210 рублей и дождется, пока она отрастет до 227, то заработает 17 рублей. Если же он купит акцию за 227 рублей и получит дивиденды 18,7 рублей, то он заплатит налог 13%, поэтому по факту его доход составит 16,26 рублей. 17 больше, чем 16,26 рублей.

Именно поэтому опытные инвесторы, вкладывающие в долгосрок, предпочитают покупать акции после гэпа, а не в последний день начисления дивидендов. Ведь они будут держать акции дольше 3 лет – и с полученной курсовой стоимости смогут получить налоговый вычет (если сумма дохода через 3 года составит меньше 9 млн рублей, то налог им платить вообще не придется).

В целом стратегия заработка на закрытии дивидендного гэпа – одна из популярных идей на фондовом рынке. Большинство акций так или иначе закрывают гэп (правда, кто-то за несколько дней, а кто-то за месяцы и годы), исключения – буквально единицы (как правило, акции компаний-зомби).

К тому же на котировки действует возврат дивидендов – в течение 2-3 месяцев эмитент перечисляет все дивиденды, которые часть инвесторов (и большинство фондов) вкладывают обратно в те же акции.

Так что если вы хотите зарабатывать на дивидендных акциях, то, как ни парадоксально, не нужно покупать их за 1-2 дня до дивидендной отсечки – лучше взять на следующий день, чтобы заработать на закрытии гэпа.

Будет интересно➡  Что такое технический анализ?

Правда, нужно понимать, что стратегия для очень терпеливых инвесторов, при этом устойчивых к рискам.

Посмотрим Фосарго. В феврале 2020 года сразу после дивидендов акции резко упали и закрытие гэпа произошло только через два месяца, на волне восстановления. Но кризис был достаточно серьезным, и инвестор рисковал получить снижающуюся акцию. Дивидендный гэп, возникший 1 июня 2020 года (правда, совсем небольшой) был закрыт только в октябре. За это время инвестор тоже мог вывести деньги, если они ему срочно понадобились.

Что такое дивидендный гэп?

Следовательно, для реализации стратегии покупки акций на дивидендных гэпах нужно иметь железные нервы и полную уверенность, что акция вас «вывезет».

В целом дивидендный гэп закрывается рано или поздно. Если вы не берете совсем уж бесперспективные компании с падающей выручкой и растущими долгами и без особых перспектив. Например, в Центральном Телеграфе я не думаю, что гэп когда-нибудь будет закрыт.

Что такое дивидендный гэп?

Другое дело, что за время, пока вы ждете закрытия гэпа, можете упустить другие возможности, увязнув в падающей акции надолго. «Лечится» это, как всегда, просто: тотальной диверсификацией и наличием денежного запаса для реализации прочих идей. И, естественно, никаких плечей использовать нельзя.

Дивидендная отсечка

Многие знают, что после отсечки дивидендов акции компаний гарантировано падают. Возможно, есть смысл работать в шорт перед отсечкой и получить профит? Когда на период отсечки уже активирована короткая позиция, человек который разрешил овернайт, и чьими акциями вы пользуетесь не получит дивиденды. И поэтому, брокер заставит заплатить дивиденды человеку и еще заплатить налог 13%. Это в случае если компания разрешает шортить перед отсечкой. В реальности большинство фирм принудительно закрывают позицию. Не стоит думать, что вы сможете обхитрить систему.

Короткие позиции доступны любому человеку при наличии нужной суммы и бумаг на депозите. Нужно ли вам приступать к такому варианту торговли, учитывая все риски и особенности, следует тщательно подумать, прежде чем открывать позицию.

Что такое шорт в трейдинге?

Короткая позиция или short position (англ.) – операция, которую проводит инвестор с целью получить прибыль, используя снижение котировок ценных бумаг или валюты. Он берет под залог денежных средств акции у брокера, чтобы продать их на рынке. Затем он ждет, когда они потеряют в цене, и снова покупает точно такое же количество этих акций, но уже по сниженной цене. Ценные бумаги возвращаются в собственность брокеру, а он возвращает инвестору залоговые деньги. Безусловно, при этом инвестор остается в выигрыше, имея на руках разницу от продажи и покупки.

ВАЖНО! Если инвестор продает акции из собственного портфеля, то это не является короткой продажей, а называется закрытием длинной позиции.

Короткая позиция имеет именно такое определение из-за того, что что ее можно открыть только на непродолжительный срок. У игрока рынка существует обязанность произвести возврат ценных бумаг брокеру в определенный договором момент.

Когда инвесторы играют на понижение, о них говорят, что они “шортят”, находятся в короткой позиции или “в шортах”.

СПРАВКА! На дешевеющих акциях можно успешно “шортить” и зарабатывать, лишь когда они не находятся в вашем портфеле. Если акции, стремительно теряющие в цене, находятся в вашей собственности, то вы можете либо подождать их роста, либо быстро продать, потеряв часть их стоимости.

Когда точно не стоит ” шортить ” ?

Не нужно рисковать с короткими позициями, чтобы выручить недостающие деньги для покупки желаемых активов. Например, если инвестор берет у брокера акции с целью их продажи и выручки денег для вклада в другой актив. В случае если актив поведет себя не так, как ожидается, инвестор потеряет средства и не сможет вернуть брокеру заемные акции.

Плохая идея – “шортить”, чтобы заработать в период выплаты дивидендов. Всем известно, что стоимость акций снижается в момент фиксации списка акционеров, что может спровоцировать у инвесторов желание их поскорее скупить. В это время акции очищаются от дивидендов. А затем начинается рост котировок. Поэтому открывать короткие позиции в период выплаты дивидендов слишком рискованно и неоправданно.

Короткие позиции – это про движение против течения рынка. Ведь при рассмотрении тенденций развития ликвидных акций в долгосрочной перспективе очевидным становится тот факт, что они перманентно растут в цене. Поэтому использовать инструмент коротких позиций можно только тем инвесторам, которые готовы следить за актуальными новостями в мире экономики, уделять много времени трейдингу, а также понимают все факторы, влияющие на цены активов.

Источники:

  • https://a2-finance.com/ru/posts/dividendnyi-gap
  • https://mnogo-kreditov.ru/vklady-i-investicii/dividendnyj-gep-chto-eto.html
  • https://retireearly.ru/investment/dividendnyj-gep
  • https://misterrich.ru/dividendnyj-gep-chto-eto-takoe-prostymi-slovami-3-strategii-zarabotka/
  • https://vsdelke.ru/investicii/dividendnyj-gep.html
  • https://alfainvestor.ru/chto-takoe-dividendnyj-gjep/
  • https://investfuture.ru/edu/articles/kak-zarabotat-na-padenii-aktsij-short-v-trejdinge-korotkaja-pozitsija
  • https://www.Finam.ru/education/likbez/chto-takoe-korotkaya-poziciya-i-kak-na-neiy-zarabotat-20200723-13430/
Рейтинг
( Пока оценок нет )
mvaleriev/ автор статьи
Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Мы используем cookie-файлы для наилучшего представления нашего сайта. Продолжая использовать этот сайт, вы соглашаетесь с использованием cookie-файлов.
Принять